智能贝塔月报：高质量多因子策略单月收益超过沪深300指数4.05%

　　在财新数据，我们联合国际领先的因子投资团队，为中国A股投资者提供系统性风险因子分析和Smart Beta指数设计，我们筛选并关注十组已被理论研究和投资实践采用的风格因子，并以此搭建了A股市场的因子模型。

　　去年5月初推出高质量多因子策略以来，通过对于市值因子、质量因子、低风险因子等A股长期有效的系统性回报因子的暴露，高质量多因子策略通过每月初调仓，动态暴露于稳定的多因子收益来源，取得了14.11%的年化收益，大幅战胜同期市值单因子的沪深300价格收益达到年化13.44%，同时一年历史波动率23.55%，与沪深300指数相当。

　　A股市场风格多变，受金融环境、参与者、可用投资工具的影响，A股市场的投资风格往往只持续半年到一年的时间，单个因子风格可能会带来难以预料的风险和回撤，通过有效的多因子Smart Beta策略能够顺应市场风格变化，达到更高的收益风险比。

　　8月由美方挑起的中美贸易摩擦再度升级，也使市场对中国经济增长的预期再度降低，8月前四个交易日上证综指跳空下跌，随后中国股市展现强劲韧性，几大主要指数接连上扬，在全球主要股指多数下跌的情况下，创业板指和深证成指成为仅有的两个上涨股指，涨幅分别为2.58%和0.42%。本月经营质量因子表现最优，录得所有因子中最高的3.99%的相对收益，进取型因子表现明显优于中性因子和防御型因子。

　　8月初的因子调整中，我们继续保持了质量因子和金融风险因子的暴露，得益于经营质量因子和金融风险因子本月在所有因子中表现最优，8月高质量多因子策略上涨3.64%，单月大幅跑赢沪深300指数4.05%

　　中美贸易争端对A股的影响已经逐渐钝化，但我们不能忽视的是，贸易摩擦对全球经济造成的重大影响，国际货币基金组织（IMF）在2019年7月发布的《世界经济展望》报告中预测，2019年全球经济增速将放缓至3.2%，而全球贸易增速将放缓至2.5%，8月中美贸易摩擦几度升级，外部不确定性再度加大。

　　国家统计局9月10日公布的数据显示，8月CPI同比上涨2.8%，与7月持平； PPI同比下降0.8%，较7月回落0.5个百分点，连续两月同比负增长，显示需求低迷，通缩压力加大。在较大的经济下行压力下，中国政府坚持长期结构性改革，不走短期需求刺激的老路，对房地产以外的领域定向信贷宽松，人民币汇率有控制的贬值，同时缓慢温和地加码基建投资。在长期金融稳定的条件下，A股市场可能面临短期波动，但无碍稳中求进的中长期趋势。

　　详细报告：A股Smart Beta月度报告(2019年8月)