文 | Shehriyar Antia，保德信专题研究主管
全球食品系统极其庞大，涉及从农场到餐桌的各个供应链，每天能够生产并分配20万亿卡路里的食品。但同时，食品系统又十分复杂而低效，且日益过时。如今全球食品系统越发明显地需求提高生产力及可持续性，以应对21世纪的挑战。令人鼓舞的是，整个食品价值链正在对此作出回应，在科技创新的引领下迈入重大转型的初期。
投资者需要密切关注全球食品系统的转型。首先，食品可产生重大的经济和政治影响。其次，投资者通过推动建立一个更具生产力和可持续性的食品系统，有机会获得回报并为社会带来深远的影响。
地缘政治和宏观经济的脆弱性
食品作为生活的必需品，食品分销一旦被扰乱，就可能造成巨大的经济和政治动荡。鉴于食品系统对国际贸易的依赖，食品供应链中断会迅速导致食品价格上涨，对消费者带来不同程度的冲击。如果政府和中央银行不对其加以控制，食品价格上涨或可导致社会动乱，尤其是对于那些食品支出占家庭开支相当比例的国家而言。
俄乌冲突突显了全球的关键农作物和资源依赖少数地区的供应。俄罗斯和乌克兰共占全球小麦出口近30%，因此两国的出口中断导致全球小麦价格飙升。玉米和肥料分销也受牵连，价格飙升。未来，投资者需要认识到，无论出于极端天气现象还是地缘政治的紧张局势，食品供应和分销可能会更加频繁而广泛地受到扰乱。对于投资者而言，食品通胀可导致社会和政治层面动荡，特别是在前沿市场和新兴市场。更重要的是，目前尚不明确现行的主权评级方法是否已充分考虑了食品通胀和随之而来的政治风险，投资者可能需要考虑补充对国家风险的评估。
当前的食品系统类似十年前的能源领域
如今的食品系统在某些方面与十年前的能源领域类似。食品系统提供生活必需品，同时也带来ESG相关问题与机遇，但投资者缺乏详细数据来进行明智且细致的权衡决策。从ESG角度分析食品系统可能会极具挑战性。然而，鉴于食品系统与气候和生物多样性息息相关，食品对投资者而言越发重要。重视ESG的投资者日益意识到，要实现脱碳和可持续发展两个目标，整个食品系统的角色举足轻重。
这些问题本质上想当复杂，一些矛盾之处会在人们仔细研究食品系统时显露出来。合成肥料的使用就是一个实例。在肥料使用不足的地区，施用化肥是提高小型农场农作物产量最简单且最具成本效益的方法之一，能够在很大程度上解决饥饿和营养不良的问题。此外，目前也还没有出现真正的氮肥替代品。然而，制造肥料所需的工业氨的过程能源密集度极高，其排放的二氧化碳比任何其他化学反应都要更高。此外，部分已施用的肥料会流入饮用水源和水道。肥料在人类产生的二氧化氮 排放中也占了相当大的部分。
ESG投资者应该如何应对？
ESG投资者需要明白，涉及食品系统的问题上没有完美的解决方案。考虑到满足全球食品需求的重要性，仅仅基于碳排放量而剔除投资于食品系统的某些领域并非务实之举，反而积极关注更广泛行业及个别企业为解决最重大ESG问题所采取的行动或将更为有效。
投资者应该采取既能针对当前的实际需求和局限，又能加快过渡至更有效、更可持续方案的方法。比如物色目前正采取相关措施减少碳足迹、最具前瞻视野的肥料制造商，以及投资于从事生物制剂研究等可持续替代方案研究的初创公司。如果要区分现有公司是否具有前瞻性，投资者可以仔细分析这些企业的公司战略，从而了解其研究资金的具体使用情况，评估其碳排放目标是否符合现实，目标进度，以及是否依赖当前或未来的科技实现目标。
投资者还需要定期向其投资的公司寻求更多披露资料。获得高质量的信息和数据是做出明智权衡决策、确定当前最具创新性的公司的基础。然而，提高数据透明度并非没有成本，对小公司和农民而言负担可能尤其沉重。投资者要求提高信息披露力度的集体倡议令其他部门和行业的数据披露情况均有所改善。以农场动物投资风险与回报倡议（FAIRR Initiative）为例，这是一个持续有效地提供与食品生产相关的一系列ESG风险数据的投资者网络，并提供有关动物蛋白行业的工具及指数。参与此类倡议将富有成效。
从可持续发展的层面，自20世纪60年代绿色革命促进农业技术进步以来，食品系统已经历重大演变。尽管如此，占全球就业40%的食品系统仍然很脆弱，面临着重大挑战。未来的食品系统需要经历重大变革，以应对这些挑战。无论是为了在公开和私募市场寻找投资机遇，还是为了降低隐藏的风险，国际投资者都必须了解全球食品系统正在经历的快速转型。
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